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                                                                                                                                                                            伴随着上市公司2017年一季报披露完毕,次新股业绩变脸的问题颇受市场关注。据统计,一季报业绩亏损的次新股达到32只,其中有10家公司是今年一季度上市的,包括今年3月刚刚上市的尚品宅配一季报每股亏损0.57元。

                                                                                                                                                                            次新股业绩变脸,不仅与证监会主席刘士余提出的提高上市公司质量、把好IPO公司上市关的要求不符,并且很容易动摇投资者对股市的信心。更重要的是,上市公司业绩变脸,严重损害投资者利益,甚至动摇股市的根基。所以,次新股业绩变脸的问题,必须引起市场参与各方尤其是监管部门的重视。

                                                                                                                                                                            实际上,在IPO加速发行与加速审核的背景下,次新股业绩变脸几乎不可避免。虽然监管部门希望通过对IPO审核的从严把关来把好IPO公司的质量关,但毕竟面对IPO上市带来的巨大利益诱惑,总有IPO公司铤而走险。而且在发审加速的背景下,不能完全寄希望于发审委员发现IPO公司中存在的所有问题,何况这其中还不排除“冯小树们”的利益交易,总有一些问题公司蒙混过关。

                                                                                                                                                                            虽然今年以来IPO公司的否决率在上升,比如,去年1-9月,共有162家企业召开发审会,否决10家,否决率是6.2%;去年四季度共有107家企业召开发审会,否决8家,否决率7.5%。而今年截至5月3日,共安排175家企业上会,否决19家,否决率10.9%。但是,很难说否决率提高就是从严审核的结果,也有可能是问题公司明显增多的一种表现。这些数据表明,随着IPO发审的提速,更多有问题的公司来到发审委的面前“撞大运”来了。而那些上市即变脸的公司,不排除就是“撞大运”成功的公司,那些被否决的公司则是“撞大运”没有成功的公司。

                                                                                                                                                                            想要IPO提速与避免次新股业绩变脸二者兼得,几乎不可能。可以说,次新股业绩变脸是IPO提速带来的风险点,也是IPO提速最先必然会暴露出来的风险,但不是IPO提速带来的全部风险。实际上,IPO提速所带来的最大风险远远没有体现出来。

                                                                                                                                                                            IPO提速带给市场的最大风险是什么?是限售股风险。任何一家公司上市都会带来3倍以上于首发流通股规模的限售股,这其中的“小非”将在上市一年后解禁,“大非”则在3年后解禁。由于IPO加速发行,一年的IPO公司数量将超过500家,这意味着一年以后最多三年之后,限售股解禁将成为股市的洪水猛兽。目前的IPO提速实际上是把“IPO堰塞湖”改成了“限售股堰塞湖”,而“限售股堰塞湖”的风险是投资者必须承担的。因此,由IPO提速带来的“限售股堰塞湖”风险,这也是股市正在形成的、下一阶段股市最重要的系统性风险所在。

                                                                                                                                                                            因此,要解决次新股业绩变脸的问题,防止股市的系统性风险,防范“限售股堰塞湖”风险,监管部门必须正视问题,并采取相应的措施。一是必须把IPO的速度降下来,避免“限售股堰塞湖”这个系统性风险的提前引爆;二是尽快规范限售股减持制度,将限售股减持的节奏降下来;三是规范IPO制度,完善IPO公司的股权结构,从根本上减少限售股的产生;四是加大问责力度,对于IPO公司业绩变脸甚至是造假上市行为,必须追责发审委员、保荐机构、发行人等方面的责任,而不是让投资者来为IPO公司的业绩变脸买单。

                                                                                                                                                                            □皮海洲(财经评论人)

                                                                                                                                                                            一方面,掌握资本的人为所欲为,并染指基层政权;另一方面,监管者充耳不闻。这些均会导致基层组织出现“黑恶化”的倾向,阻碍民众与政府形成良性互动关系。

                                                                                                                                                                            -------------------------------------------------

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                                                                                                                                                                            一个村书记,居然能够贪腐侵占集体资产1.5亿元,“胃口”够大,也够“能干”的。在朋友圈留言和网友跟帖中竟然不乏艳羡者。是人们已经丧失了辨别是非的能力了吗?难道公众对于类似的“大官大贪”“小官巨贪”已经失去了新鲜感,只剩下了对金额的好奇?

                                                                                                                                                                            当然不是。无论“大贪”还是“小贪”,其所侵占的都是民脂民膏、公共利益,要说公众不在乎、不愤怒,显然是说不过去的。问题是,愤怒之余,公众更关心的是,为什么一个小小村官可以在18年里蚕食鲸吞1.5亿元却无人过问?各类监管制度、约束机制、举报渠道为什么统统失灵,直到刘大伟赚了个脑满肠肥,在安徽省委第五巡视组的介入之下才捅破了这个脓疮?

                                                                                                                                                                            所有的问号,其实都可归结为一句话:负责监管的“上级”去哪了?

                                                                                                                                                                            刘大伟一开始担任村集体企业友谊二矿矿长,他大肆侵占公共利益就此开始。刘大伟不仅是一名村干部,还是一名标准的商人。他之所以有能力私吞巨款,跟村企业的营利能力是分不开的。即便是集体企业,依据《中华人民共和国乡村集体所有制企业条例》之规定,各级人民政府乡镇企业行政主管部门也有责任对其实施监督管理,“企业厂长(经理)侵犯职工合法权益,情节严重的,由企业所有者给予行政处分;构成犯罪的,依法追究刑事责任”。集体企业何以成了管理者自家的“摇钱树”?

                                                                                                                                                                            刘大伟把村集体的矿装进自己的口袋,疯狂聚敛,就算上级一时不知情,也不至于闭目塞听18年之久。报道说,刘大伟后来担任了村书记,据说是因为落实上级拆迁任务时手段强硬,那么,除了“拆迁给力”之外,有没有利益输送的问题?

                                                                                                                                                                            这些问题,随着刘大伟的落网,以及司法程序的展开,应得到解答。既要调查审理清楚刘大伟本人的贪腐问题,也要调查清楚刘大伟依附的利益链条;既要严厉惩治侵吞集体资产的村书记,也要铲除造就刘大伟的土壤。

                                                                                                                                                                            从常识看,一个小小的村官,即便再强势、再蛮霸,若想做到“一手遮天”,往往也难乎其难。除了老百姓的举报,任何一个上级部门的介入,都将形成强大的压力。反之,如果这些对刘大伟都构不成威胁,甚至其主导的友谊二矿与上级相处甚欢,恐怕只有一个解释,那就是头上有顶保护伞。

                                                                                                                                                                            这一事件也从一个侧面反映出,一些地方在基层治理方面仍存在巨大问题。一方面,掌握资本的人为所欲为,并染指基层政权;另一方面,监管者充耳不闻。这些均会导致基层组织出现“黑恶化”的倾向,阻碍民众与政府形成良性互动关系。至少在淮北市烈山村,已经出现了基层治理生态的严重劣化。

                                                                                                                                                                            虽然拿到网约车牌照,最大问题还不仅仅在于“钱”,如果内部人心不齐,未来的运营推广乃至战略转型必将遭遇重重阻力。

                                                                                                                                                                            处于创始人周航与大股东乐视争议漩涡的易到,获得了宝贵的壳资源,有消息称,网约车平台易到日前获得《网络预约出租汽车经营许可证》。这是四大专车平台中最后一家获得网约车牌照的平台,这也为易到正在进行的新一轮融资增添了些许砝码。但拿到网约车牌照的易到,目前面临的最大问题还不仅仅在于“钱”。

                                                                                                                                                                            创始人与控股大股东的撕逼,反映出企业高层之间的博弈激烈,虽然周航等联合创始人已经集体出局,但其所反映出来的,恰恰是周航所创立的易到企业文化,与乐视后续所推崇的狼性扩张文化之间碰撞激烈,周航虽走,但易到现任员工是否能完全协同于乐视文化,恐怕也要打个问号。如果内部人心不齐,未来的运营推广乃至战略转型必将遭遇重重阻力。

                                                                                                                                                                            周航的一封公开信,呈现出乐视的资金链问题,大股东如果无力输血,对于打价格战的易到显然会造成麻烦。目前乐视投资部门负责易到新一轮融资,那么后续投资者是否会要求更多的企业话语权,乐视是否又愿意让步,也会给相应的融资谈判带来影响。

                                                                                                                                                                            由于易到频繁曝光的服务问题,让乘客、司机的市场信任度直接下降,一旦易到运营链条的供需双方中,越来越多的人选择远离易到,那么易到未来的市场增长空间又在哪里?尤其是之前易到采取“预交××元补贴××元”的玩法,可以获得大量预付费用,从而解决自身现金流问题。如果越来越多的乘客因为担忧易到的持续经营能力,以及消费体验因司机车辆数量减少而变差,选择放弃这一支付模式,就会给本就有资金紧张问题的易到增加难度。

                                                                                                                                                                            易到虽然拿到网约车牌照,但国内网约车市场现在面临太多瓶颈,因此网约车的发展方向,无非有三。一是精细化运作谋而垂直专业领域,或者深耕于区域化市场;二是向海外市场扩展,寻求更多增量;三是技术和服务升级,开拓新的领域。比如滴滴新一轮融资55亿美元,也是着重发力国际市场,以及为成为“无人驾驶和新能源汽车运营商”而投入。

                                                                                                                                                                            对于易到来说,即使未来能够获得后续融资,路该怎么走?是继续打价格战?那么烧钱太快,何况新一轮投资方如果对此模式并不感冒,提出相应的资金使用限制性条件,易到的拼价格玩法就难以维系。而在产品运营上,易到又缺乏优势,市场份额缩减,这样一来,能够给投资机构多大想象空间呢?投资机构愿意拿出多少真金白银,来给估值前景不容乐观的易到呢?

                                                                                                                                                                            在贾跃亭的生态化反战略中,汽车梦始终难以被割舍,围绕新能源车和易到,都是乐视苦心经营的核心业务。但由于资金以及更深层次的技术、人才等储备不足,乐视在美国的新能源车计划可谓处处不顺,易到又面临着各路强敌围追堵截、自身品牌形象与运营实力下降的困境。当乐视网第二大股东、强势的孙宏斌在融创中国2016年业绩发布会上,谈及对乐视的投资,以及对乐视相关业务的看法,就有人解读称,孙宏斌的发言,其实就是对易到、乐视体育等持续亏损业务的不看好,认为乐视应当及时止损。如今,易到该如何前行?乐视是否要在某个节点,做好放手易到的备选项?相信追梦的贾跃亭遇到孙宏斌这位更讲现实的大佬,免不了幕后博弈,而脆弱的易到夹缝其中,路漫漫兮何其难也。

                                                                                                                                                                            □远山(财经评论人)

                                                                                                                                                                            现在的恒春鹅銮鼻已不复以往挤满游客的盛况。

                                                                                                                                                                            周绫昀摄